プロジェクトの評価手法

プロジェクト（設備投資、新事業開始）を立案、実行検討の際に必ず論点になるのが、投資評価である。

多くの企業は、『会計上の利益＝当期利益』を用いて判断しているのではないでしょうか？
⇒【計算式：会計上の利益率＝会計上の期待利益÷投資額】

又は、キャッシュフローの概念を取り入れた、回収期間法を採用している会社もあるかもしれない。（会計上の利益で計算するケースも・・・）
⇒【計算式：回収期間（年）＝投資額÷キャッシュ累積金額＝０となる期間】

前述の”投資判断”に使われる方法は、簡単に投資に対する評価計算ができるため、多くの企業で使用されていると推測する。
しかしながら、前述の方法は多くの欠点が指摘されている方法なのです。

欠点として指摘される事項としては下記の通りです。
■キャッシュフローと会計上の利益が大きく異なるため実務的でない。…【会計上の利益率】
■貨幣の時間的価値を考慮していない。･･･【会計上の利益率、期間回収法】
■回収期間以降のキャッシュフローの価値を度外視してる･･【会計上の利益率、期間回収法】

上記のな指摘がある方法で、企業の明暗を左右する投資評価（投資判断）をするのは非常にリスクが高いといえないでしょうか？。

（それはリスクが高いと思われる方は続きをお読みください。）

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そのような指摘を受けない投資評価手法を下記に紹介します。
（尚、当然下記手法にも欠点はありますよ！！）

�T．ＤＣＦ（ディスカウントキャッシュフロー）法
この方法は、プロジェクトの経済価値を判断する方法である。
具体的には、各年度において発生するキャッシュフロー金額をある特定の”割引率（注）”を用いて割引現時点の経済価値に置きなおしたものです。
一言でいえば、期待されるキャッシュフロー（利益）をディスカウント（割引く）方法です。
（注）割引率･･･資本コスト＋リスクプレミアムが割引率。ものの本の中には、「割引率＝資本コスト」と記載しているケースもある。

�U．ＮＰＶ（ネットパーセントバリューメソッド）法 ← 別名：正味現在価値法
投資によって生み出される価値（＝キャッシュフローの現在価値）から初期投資を差し引いた数値を算出する方法。
投資によって生み出される価値はＤＣＦ法で算出し、その算出数値から投資額を差し引けばＮＰＶが求められます。

計算結果が”プラス”であれば投資案件は実行されるべきと判断されます。
また、２つ以上の投資案件がある場合には、ＮＰＶの数値の大きいほうが実行されるべきと判断されます。

前段に述べた、会計上の利益率や期間回収法を否定するわけではないですが、上記のＤＣＦ法、ＮＰＶ法で投資評価を行い、補助的な判断基準として「会計上の利益率」や「期間回収法」使用すべきであると私は考えます。
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